申万宏观建立市场化地方政府融资机制

中国人民银行副行长潘功胜7日表示,在当前和未来很长一段时间里,我国城镇化建设需要大规模的资金,有必要建立一个市场化、规范化,能够满足城镇化发展的融资机制。

他表示,近些年来,地方政府通过融资平台贷款的方式进行变相融资,负债快速增长。

而在相关部门要求银行严格控制融资平台的信贷管理后,地方政府从通过银行渠道转向通过“影子银行”的方式来获得融资,融资成本不断增加,也进一步加剧了债务的负担。

这一思路与我们打破目前利率困局长期强调的思路一致—“堵暗沟,通明渠”。需更有一个更加市场化的融资方式,来取代以前土地财政为主的融资模式,构建一个更加规范、透明的地方政府的融资机制。首先,要改变由上级政府代为发债的做法,使发债主体和偿债主体相一致。其次,要健全长期的投融资机制,加快发展多层次的资本市场。

中央经济工作会议将着力防控债务风险单独列段,作为明年经济工作六项主要任务之一。

此外,中央组织部发布通知,要求加强对政府债务状况的考核,强化任期内举债情况的考核、审计和责任追究。目前针对此问题,财政部和央行等部委已经启动市政债的研究工作。此项研究的政策指向是化解地方债风险和为城镇化融资,基本原则是发展真正意义上的市政债,即由原来代发代办的地方债转向自主发行的市政债。我们认为,目前的种种政策动态直指市政债的全国推开,有望在2014年3月两会修法后正式启动。

其他重点关注:(1)央行公开市场延续零操作(2)欧洲面临通缩风险。

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