券商最新策略观点

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国泰君安 ：　　继续看好成长与转型

自2012年以来，改革、转型和风险暴露之间的微妙关系往往被市场所放大。当下调控政策基调正在改变。原有的激进改革、拥抱风险的取向，被限制转型风险的全面放松政策所取代。“511意见”要求银行要对地方融资平台续贷，是确认“消灭改革路上一切风险”判断的重要信号。更多迹象显示，刚兑原则和隐性担保可能正在重新启动。另一方面，放松政策已远远落后于稳增长的需要。考虑通胀因素的实际融资利率已经接近了2008年金融危机时期高点。下半年政策利率和流动性的进一步宽松已经不是可选项，而是必然的结果。未来三个月可能是政策观察的窗口。如果放缓加速，三季度末将有必要启动大幅度的强宽松(比如50个基点的单次降息，或100个基点的单次降准)。上调上证综指在三季度的目标到5000点，上调创业板指数的目标到4000点。　　建议投资者在三季度继续侧重成长性公司级传统转型公司的机会。中国制造2025是成长的大风口，建议沿船舶制造、工业互联网+、应用端三个领域进行配置；同时推荐供应链安3.0主题、迪士尼、国企改革主题及新能源汽车主题。市场风险偏好提升使得次新股板块集中受益，也是推荐方向。　　海通证券 ：　　不抛弃不放弃　　上周上证综指和创业板指纷纷创新高，但随着创业板创2000亿以上天量，证监会年内第三次部署“2015证监法网专项执法行动”案件查办工作，及媒体报道“券商要求全面自查自纠参与场外配资的相关业务”信息影响下，担忧再起，尤其对近期涨幅明显的创业板。我们认为，这是一个转型“中国梦”的牛市，监管政策有助净化市场，不会改变趋势，牛市是水涨船高的过程，券商自查场外配资不会改变资金入市趋势。成长性基金规模扩张助推主导行业强者更强。　　每轮牛市表现最优的一定是当时的主导产业，当前的转型牛中，主导产业就是技术演变、政策扶持、人口周期对应的互联网++、先进制造、医疗服务等，集中在创业板，这是主战场。牛市就水涨船高，主板一样有机会，体现为政策催化的主题，是辅战场，如国企改革相关的国企股、金融改革相关的金融股、区域中的大上海，当前最看好的仍是大上海，同时重视国企改革。　　广发证券 ：　　投入泡沫之中　　与机构投资者交流后，我们认为，作为“一致行动人”的公募基金已成为市场的主导力量。虽然是考核绝对收益，但是水涨船高，随着上证综指和创业板指的不断上涨，我们了解到部分考核绝对收益的机构已经调高了今年考核的标准，如果市场继续被公募基金推动上涨，不排除考核绝对收益的投资者也会被倒逼加仓的可能性。　　“慢牛”的可能性已经越来越小，“泡沫”在朝着最疯狂的阶段演绎，置身其中就很难做到不参与。“泡沫”破灭的时候你也逃不掉，因为“泡沫”破的时候往往已经没什么利空了，这会麻痹投资者，且即使坚守“真成长”也很难能逃命。　　“泡沫”不是你想逃就能逃，但既然大部分人都逃不掉，是不是反而应该放松心态，投入其中呢？目前维持前期的乐观判断——在二季度我们对大盘股和小盘股均看好，而下半年一旦房价和通胀上行，就可能促发大盘股的回调以及小盘股进入“最后的疯狂”。在大盘股中我们尤其建议关注那些估值还未充分修复的行业(银行、煤炭、有色、化工)；在小盘股中我们尤其建议关注那些需求和供给同时扩张、最符合产业转型方向的行业(医疗服务、互联网传媒、软件、电子、环保).　　银河证券 ：　　上涨逻辑基本未变　　本轮牛市上涨的三大逻辑基本未变，一是国家战略层面的“中国梦”给资本市场注入信心；二是大类资产配置转向权益性资产以及货币政策的持续宽松使社会资金源源不断流入股市；三是股市赚钱效应刺激投资者产生做多狂热。前两项逻辑相对更为稳固，国家战略的推进不会止步，资产配置的转移趋势方兴未艾，在稳增长的要求下货币宽松还将持续。第三项是情绪上的因素，因而也最为敏感，容易受到短期事件刺激。证监会周五例会上宣布重点打击六类操纵市场行为，包括通过编题材讲故事影响股价、多机构操纵股价、内幕交易等。周六上午央视对此事件进行了深度报道，并对可能涉及的多家企业进行了点名。从监管层角度来看，过度过快爆炒部分个股而引发市场整体性疯狂与引导慢牛的初衷不符，从维护市场公平正义的角度适时出手也在情理之中。同时，港股汉能薄膜发电等的雪崩式暴跌也为A股中部分高价股敲响警钟。预期短期在市场情绪波动的影响下，近期遭遇爆炒的概念股存在较大的震荡风险。成长股中很多公司仍有上升空间，投资者更应关注公司成长的内涵，建议重点选取上半年业绩增长预期较高和估值相对合理的公司。　　5月汇丰PMI初值低于预期，稳增长压力不减。二季度宏观经济运行整体状况仍不容乐观，稳增长压力反而有所加大，预计政策面的积极财政和宽松货币有望进一步加码，为资本市场带来正面影响。　　继续顺势而为，近期关注“土十条”。推荐三条主线，第一是相对估值较低的金融股；第二，“互联网+”短期可能震荡加剧，但泡沫还未到破裂时，震荡中调整即是买入良机；第三政策主题，继续推荐京津冀、国企改革、一路一带、新三板主题等。

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