季报高增长多隐情

截至4月13日，A股共有187家公司发布业绩预告，其中121家公司的预增幅度超过100%，增幅超过500%的公司多达30家。上市公司一季度整体呈现高增长似乎已成定局，不过分析人士指出，去年同比基数过低是高增长的主要原因，有些公司仅是刚回到经济危机之前的水平，有些公司虽然同比增长但二季度行业景气度已难揣摩，也有些公司的非主业将季报“扮靓”，还须仔细甄别。

分析人士指出，一季报预告高增长公司较多，固然表明今年一季度的公司生产经营状况同比有了较大提高，其主要原因还是去年一季度大多数行业正处于经济危机的谷底，许多公司的生产经营处于历史低点，基数较小，而经过了一年的政策刺激和经济复苏，今年一季度才刚回到正常的业绩轨道中。

表现最明显的就是房地产行业。在经历了2008年的行业大幅调整后，2009年一季度房地产恰好处于低谷，从二季度开始刺激政策相继显效，在宽松的货币政策下行业堆积泡沫，到今年一季度已经再次达到市场高点，控制房价、抑制过热投资的政策相继出台。分析人士指出，房地产公司一季度业绩整体大幅增长将没有疑问，14家已发布预增公告的房地产公司中11家增长，其增幅均超过100%并不奇怪。

而类似的情况也出现在汽车等行业中。虽然去年一季度汽车行业调整和振兴规划出台较早，但实施细则和真正起到作用还是从二季度才开始。到去年底今年初，国内汽车行业已经“品尝”刺激政策结出的“果实”，无论是上海汽车(600104)、福田汽车(600166)这样的整车公司，还是宁波华翔(002048)、天润曲轴(002283)这样的零配件公司，同比大幅增长已成定局。

由于去年的基数普遍过低，对于非周期性行业的上市公司来说，环比的增长情况可能更为客观，更能体现行业连续的景气程度。

一季度业绩翻番的国元证券(000728)，环比去年四季度仅是微增；而业绩预增8成的长江证券(000783)，环比去年四季度其实下降了8.3%。今年一季度A股市场日均交易额同比增长了23％，IPO为2009年全年56％，同比去年一季度有大幅增长，但二季度市场连续大幅上涨压力较大，将给券商整体业绩增长带来压力。

值得注意的是，投资收益和出售资产收益、收购公司并表也频频成为今年一些公司季报高增长的原因。比如福星股份(000926)一季度预增250%-300%，而出售风神股份(600469)990万股获得的投资收益是重要原因。预增400%以上的士兰微(600460)，在今年一季度也出售了华天科技(002185)119.67万股，获得投资收益1279万元；远兴能源(000683)一季度出售资产获益2300万元，以及煤化工公司投产，使公司季报轻松扭亏。特别是新野纺织(002087)一季度补贴收益较高，而去年的补贴计入了二季度，一季报和半年报的增长可能发生变化。

细观一些增幅不显著甚至亏损的公司，一些情况耐人寻味。比如青岛碱业(600229)虽然预亏1800万元，但公告指出碱业价格已在逐月回升，该公司首季虽然亏损，但3月当月已出现盈利，随着市场景气度好转，公司的业绩可能在二季度回暖。

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