中国股市危险警报解除了

发布时间：2020-02-21 17:40:18 阅读：次来源：喷枪厂家

整个中国市场的动荡已经被投资分析师们用不同的语言写在报告上，他们试图弄清这一切意味着什么。法国兴业银行经济学家博科布萨（AlainBokobza）给我们讲述了他对于在北京自驾游上发生的戏剧性事件一些有趣的见解。

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香港天文台近日发布台风预警，乌云正逼近香港。而本周四，曾被类似天气困扰的中国市场却焕然一新，重新获得上涨的动力。截至收盘上证综指上涨5.8%，香港恒生指数上涨4%。中国政府自上周末以来的许多措施都被证明无法阻止这波抛售行情，想必今天的市场状况会令中国政府松一口气。周三上证综指触及自6月12日触顶以来的最低点，较6月峰值累积下降了32%。

我们在《华尔街日报》的同事报道了很多中国政府为救市所推出的最新的举措和手段，其中包括公安部配合中国证监会调查恶意做空行为的消息。

整个中国市场的动荡已经被投资分析师们用不同的语言写在报告上，他们试图弄清这一切意味着什么。法国兴业银行（SocieteGenerale）的博科布萨（AlainBokobza）给我们讲述了他对于在北京自驾游上发生的戏剧性事件一些有趣的见解，这其中包括访问中国央行。在北京的旅行中，他提出了三个大问题：

问题1：中国经济是否会因股市跳水遭到实质性打击？法国兴业银行的中国经济学家韦曜对这个问题一直很有研究。她指出，对于生活在中国的人们来说，股票只占其储蓄和财富的一个非常小的比例。然而被创造用来股本投资的手段在主流银行和影子银行中得到了显著的应用。因此我们的团队认为，随着股票市场迅速而又深入的修正，产生不可控制的系统性风险，不仅是全球投资者，也是中国央行所担心的。

问题2：我们可以期待一个更高质量的政策响应吗？中国证监会等许多监管机构都发布了各自的政策，但目前为止政策响应出现复杂局面。这种出于好意的政策却带给市场不确定性并因此导致流动性缺乏，进而吓跑了市场参与者。对于当前处于困境中的市场状况，我们相信只有中国央行注入重大的流动性才能够稳定市场。之前将存款准备金率下调50个基点的措施显然是不够的。事实上，中国央行似乎做好了准备，在可预见的未来做多很多的事情。在股市危机期间（例如1987年，2000/2001年，2008年），货币注入显然是一个用于稳定市场的非常有效的工具。

考虑到中国的经常账户盈余达到GDP的2%，通胀得到控制（最新的数据为同比增长1.2%，而峰值为6.5%），而且还拥有世界上最庞大的外汇储备，我们不明白为什么中国央行不立即采取果断行动。这尚未成经济共识，但它应该如此。如果哪一天中国央行大声宣布向市场注入巨额的流动性，无论它决定采用何种手段，请不要犹豫大举买入中国股票吧。当然这也会给大宗商品、大宗商品货币和与大宗商品相关的股票带来影响。

问题3：当我们把关注点放在如何触发央行采取行动上时，我们想知道用于观察这一点的最佳领先指标是哪个？虽然还没有这样一个在中国广泛得到使用的工具，但无论中国市场是否能通过股权风险溢价来寻觅有吸引力的估值区域（否则便宜的股票如何定义？），在这段痛苦时期衡量波动的指标也可能是非常有价值的。尽管低于在2008年雷曼兄弟破产后的水平，中国A股在最近1年里实现的波动性仍超过30%。在一段时间里中国市场很可能保持极不稳定的状态，但我们必须指出如果出现流动性注入，市场的不稳定性将减弱，同时股指会上扬。（编译/双刀）

本文由凤凰iMarkets译自《巴伦周刊》

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