申万宏观宏观周报动荡中迎接曙光

尽管时间才过了两个月,但已经感觉到今年形势之复杂可能会再次超出市场的预期,这不仅包括国内的,也包括世界的。这不仅包括经济层面,还包括政治和社会层面。这不仅直接对资本市场产生影响,也通过其他环境变量对资本市场产生影响。

当主权需要其他国家的保护才能够保障,我们对和平发展有了新的认识。当鲜活的生命倒下,我们对稳定是发展和改革的前提有了更深的理解。内忧外患倒逼改革,内忧外患更需要稳定。因此今年我们会发现我们更应该站在更高的角度来分析经济形势和改革的破局。如果静止地看,问题似乎一大堆,产能过剩、债务风险、地产困局、影子银行等都是问题,但如果放在我们一直强调的,国家也一直在坚持的在守住底线的基础上推进转型的思路上看,这一切可能又不是太大的问题。如果大家没有认识到这些问题的严重性,这一切可能会成为很大的问题。现在我们明显感觉几乎都在讨论这些问题,我们反倒觉得这些问题可能并不会成为太大的问题。

仔细想想,混合所有制的加速推进、中诚信违约风险的平稳解决、发展改革委对于允许城投债借新还旧的表态、新年以来资金的超预期宽松、以及可能的地方政府新的融资方式的引入,可能都不是偶然的,而是解决这些盘根错节的系统性问题中的一环。

未来肯定还会充满了各种变数,还有很多我们预料到的没有预料到的冲击,但在改革的推进下,结果可能不会象静态分析那么悲观。与其讲悲观的故事,也许我们更应该做的是分析数据背后的逻辑,在动荡中迎接曙光。

其他重点关注:(1)非制造业PMI反弹,缓冲经济回落压力(2)重庆拟打造内陆自贸园区(3)美国2月制造业PMI好于预期,个人收支均增长。

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