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【资讯】A股估值正从偏低走向低估

发布时间:2020-10-17 01:11:29 阅读: 来源:喷枪厂家

A股估值正从偏低走向低估

上海恒寅投资总监严隽:  对很多投资者来说,这个冬天尤其寒冷。存款准备金率的下调稍稍“捂热”了股市之后,本周以来,市场继续“跌跌不休”,上证指数更是跌破了2200点。  上海恒寅投资公司投资总监严隽接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示:“目前,市场遇到的是结构性的问题,短期形势难以有所改变,三年之内恐难有牛市,明年可能会有超跌之后的反弹行情。”  《财商》:最近股票市场下跌得很厉害,很多人将之称为是“恐慌性杀跌”,你如何看待这一轮的大跌?  严隽:我觉得这一轮的“恐慌性杀跌”是一个正常的现象,因为中国股市正面临着结构性的问题。证监会主席郭树清最近表示要更加注重资本市场改革的“顶层设计”,从制度上夯实股市长期的发展基础。而朝这方面发展,短期内会对ST个股和创业板都带来比较大的打击。目前,ST股的指数已经跌到了2300点左右,我个人估计要跌到2000点左右。而以ST股为代表的股票将面对系统性的崩溃。  与此同时,创业板股票也会受到影响,因为目前讨论的是退市制度,这同样也是一个系统性的问题,将带来创业板挤泡沫的过程。股票属于经济学的范畴,经济学的东西一旦碰到结构性问题就是一个长期的问题,而不会在短期内解决。  所以,在上述这两个因素的作用之下,市场出现了大幅下跌的情况是很正常的。我去年预计今年股市跌幅在10%以上,而现在叠加上述系统性的问题,所以跌幅更大。  《财商》:股市之所以下跌的主要原因是不是和资金面依旧偏紧有关?  严隽:资金是跟着政策走的,比如之前股改的时候,资金觉得政策好,自然就来了。现在,政策要从根基上夯实股票上升的长远制度建设,而资金有所顾虑就会选择短期出逃。这都是一个系统性的问题,也是中国股市特殊的问题。最近一段时间里,美国和欧洲股市都没怎么跌,只有中国股市出现大跌,所以说这是一个系统内部的问题,不是宏观问题所能解释。  《财商》:长远来看,系统性问题的解决是否更有利于牛市的到来?  严隽:从长远来说肯定是利好。正如刚刚开始股改、国有股流通的时候,市场是将其作为利空。但跌到一定程度之后大家认可了,反而促成了一个牛市。但现在的关键是要分辨我们正处于一个什么样的阶段,我觉得目前还处于风险释放的阶段。  《财商》:底部说了很久,你觉得真正的底部什么时候才会出现?  严隽:我觉得小盘股的泡沫现在挤掉了近八成,近期小盘股的跌幅已经有所收敛。而创业板退市制度的征询稿到年底推出,这个征询稿给市场带来的冲击压力已经减少。但是,现在ST股暴跌的势头还在愈演愈烈。我觉得当ST股指数跌到2000点的时候,这轮下跌可能才会告一段落。  《财商》:很多人觉得随着一次次的下跌,牛市可能会越来越近,你怎么看?  严隽:我觉得中国股市三年内没牛市。其实,我对股市明年的表现还是偏乐观的,明年的年K线会是上升,但这是一个局部乐观,并不是牛市。只是说,今年跌得太多,明年会有一个修正的过程。但在修正之前,我们要等待板块风险的全部释放。  《财商》:央行已经开始下调存准率,你觉得资金面会越来越松吗?  严隽:存准率的下调确实是货币政策的一部分,但是它的下调并不能代表整个货币政策的转向。比如,我们有三只股,其中一只股在涨,另外两只在跌,并不是说其中一只股票涨了就是转向了,你必须等待另外两只股票也出现上涨。  货币政策也是如此,它是一套组合,存准率下调了,就相当于是其中一只股票上涨了,但是其实趋势还没有改变,只是露出了一点曙光。  投资机会真正到来的时候,就是货币政策真正开始转向的时候。但是,我觉得如果GDP不破八的话,货币政策难以有真正的转向。目前来看,GDP破八的概率还是很低的。到了后年,GDP才有可能会破八。等到那个时候才有可能会出现牛市,现在还看不到牛市的迹象,明年会有反弹,但反弹不是牛市。  《财商》:目前市场最大的风险是什么?  严隽:是以ST股为代表的资产重组预期股的系统性崩盘,可以理解为资产重组题材已经被股市所抛弃了。这是以前大家比较喜欢的题材,但是投资人的思路应该要跟着发生改变。  虽然传统的借壳等重组题材不需要再去关注了,但是一些并购题材还是不错的,比如一些中小板和创业板公司利用超募资金并购小公司,进行产业链的整合。  《财商》:那你目前有看好的板块吗?  严隽:随着技术进步、产业变迁,市场上还是会有新的东西出来,比如页岩气。美国正在降低对石油的依赖,而且美国可能从石油的进口国变成石油的出口国,也就是说整个世界的石油版图都要发生改变,要从以中东为中心转移到发达国家,背后的力量就是页岩气,和产业链相关的股票可以关注。  《财商》:股市目前的估值是否具有吸引力?  严隽:我觉得,市场的估值正在从偏低的位置走向低估,但是低估的时点还没到,我还在等待那个点。刚才说的ST股票指数到2000点就是判断股票低估的指标之一。

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