分众传媒35亿美元谋退市 江南春携五财团拟私有化

13日晚间，忽然传出美股上市公司分众要私有化并退市的消息ISO标准T形接头，市场一片哗然。“全无征兆，非常意外。就在3周之前，分众和聚划算、支付宝的一个合作活动上，我还看到了江南春，当时他神情很轻松，只是在活动开始时简短致辞，之后就匆匆离去了。此后的活动体验和问答环节，都是聚划算和支付宝方面的程炜文和樊治铭列席，分众方面希望保持低调。”一位熟悉公司的人士告诉记者。

去年11月，江南春在回应浑水质疑的电话会议之中曾称：从未有私有化的这种想法。此举颇有些出尔反尔。随着美国证券市场做空中概股风潮的兴起，数年前的赴美上市热之后或将袭来的是一轮中概股跟风退市狂潮。

暂不考虑回归A/H股

“保密工作做得太好了，分众方面其实也是前一天下午才知道，复星之前也都不知道。但目前都不方便对该事件发表任何评论，毕竟分众是被买的一方。下一步应该是对资产等各方面做评估，真正做私有化也需要四五个月的时间吧，至于说未来是不是要回归A股或H股，短期之内应该不会做，公司方面可能要做一个大的战略上的调整，分众是江南春做起来的，这些大的战略步骤一直都是他在做，相信他有他的考虑。”据接近收购的人士透露。

分众方面向媒体提供的新闻稿显示：方源资本关联方、凯雷集团关联方、中信资本旗下基金关联方、鼎晖投资关联方、中国光大控股有限公司关联方、分众传媒董事长兼首席执行官江南春控股的公司JJ Media 等，统称“联合体成员”，提议进行“私有化”交易，对每股美国存托股支付现金对价27美元，折合每股普通股现金对价5.4美元。

27美元这个私有化价格，比起2005年IPO时的17美元溢价了58.8%。“这个价格是发公告前30日平均价溢价了34.1%，较60日均价溢价了31.5%。交易的细节比如说江南春和几大基金的股份究竟是多少，这个可能只有他们自己才知道。但既然联合体公司提出这个邀约，想必也是有他们的把握在。”前述人士指出。

记者发现，由江南春控股的这家JJ Media曾经出现在影视大鳄王忠军、王忠磊持股的离岸公司华谊国际控股（BVI）股东之列。

而按照目前流通在外的股票1.29亿股，以27美元的私有化价格来计，将总共动用资金34.83亿美元，目前PE是16.11倍。联合体公司将采取债务资本和股权资本两部分对交易进行融资，对此，Citigroup Global Markets Asia Limited、瑞信银行新加坡分行、星展银行开出函件确信按照条款为交易提供充分的债务融资。

背后虽有大财团的雄厚财力支持，但私有化一事仍有数个关口要过：股价、股东大会和浑水的再度出手。事实上，对于27美元这个价格，仍有人士表示不满：因分众曾在2007年创下65美元的历史最高，后受金融危机影响最低曾触及5.8美元地板价格，而遭受浑水攻击前，分众股价曾位于36.54美元。私有化消息一出，股价当日大涨8.85%至25.45美元已接近27美元，一旦高出私有化价格，小股东势必对私有化投出反对一票，而电讯盈科的私有化就是因为小股东投票反对最终失败。“至于说股价如果高过私有化价格怎么办，这也只能看事态发展而定，股东大会究竟何时开也不能确定，应该也需要四五个月时间，看评估和其他工作的进行情况了，至于浑水，他们现在在忙新东方呢，应该不会造成什么影响。”前述人士指出。

进退江南春

2011年11月22日，浑水抛出一篇长达80页的报告炮轰分众LCD网络造假并质疑上市以来的几次收购溢价过高并涉嫌利益输送。分众干净漂亮地回击了浑水的指控，浑水并未善罢甘休，而是密集抛出了5篇报告来重申其观点。

但在今年一季度，分众还是交出了一份亮眼的一季报：总净营收为1.996亿美元，按照美国通用会计准则，分众传媒第一季度净利润为3790万美元，较去年同期的2050万美元增长了85%。

细究下来却并不乐观：来自传统商业楼宇联播网的净营收为8760万美元，较去年同期的8250万美元增长6%，来自于框架广告网络的净营收为6570万美元，比去年同期的3610万美元增长82%，而来自卖场终端、电影院、户外大牌的净营收增长也较为明显。利润主体的商业楼宇联播网增长明显放缓。

“传统的这块广告确实在放缓，受整个经济大环境的影响，广告主们多数削减了预算，其实不仅是我们，像传统媒体相信今年都比较难过，有一家老牌的南方报纸，我和他们聊过，上半年广告下滑了四成。我们框架广告这块增长比较好，灵活性相对比较强。”分众一位副总告诉记者。

而在传统业务恐现下滑的今天，分众一直在寻求突围之道：继去年10月份推出互动屏和Q卡业务之后，今年7月24日，分众又联手聚划算和支付宝进军O2O市场（即online to offline和offline online），消费者可以通过装有支付宝客户端的手机拍摄二维码，在分众显示屏前购买聚划算上的商品和服务。聚划算资深总监程炜文认为：利用支付宝的二维码支付方案，3年内有望开启一个千亿量级的市场。

回首当年，2005年7月13日国标角支承资料，高盛宣布，该公司投资的国内户外广告公司分众传媒控股有限公司赴美首次公开招股的股票发行价为每股17美元，融资额达到了1.717亿美元，此后数年分众大肆并购风光无限。2008年经济危机来袭智能工厂，好耶上市失败两年后赔本卖出，灵魂人物江南春重新出山执掌大旗，痛定思痛决定收缩战线。眼下私有化下的又是怎样一盘大棋？五大财团以27美元价格购入分众，重新回到资本市场参与流通应是迟早的事，前述人士并不否认：“眼下市场的情况确实并不好，股价又遭低估，如果远离公众视线，专心做自己的事未必不是一件好事。”